30倍效應(yīng)落地：音樂(lè)巨頭的身價(jià)
發(fā)布日期：
2020-01-06

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靴子落地，騰訊牽頭的財(cái)團(tuán)入股環(huán)球音樂(lè)，這筆交易終于給環(huán)球音樂(lè)集團(tuán)的價(jià)值定了價(jià)。300億歐元，貴嗎？


30倍效應(yīng)落地：音樂(lè)巨頭的身價(jià)


2019年初，德意志銀行為UMG估值290億~420億歐元的估值，一個(gè)月后，價(jià)格被摩根大通抬至440億歐元。


無(wú)論如何，這應(yīng)該是2019年在音樂(lè)商業(yè)領(lǐng)域最大的一個(gè)新聞事件了。


UMG母公司Vivendi和騰訊在一份聯(lián)合披露文件中稱(chēng)，協(xié)議規(guī)定，將UMG 10%的股份（以約合336億美元的估值為基礎(chǔ)）出售給騰訊，騰訊音樂(lè)娛樂(lè)集團(tuán)和其他全球金融投資者也將參與其中。


在Vivendi當(dāng)天發(fā)布的新聞稿中，更多的細(xì)節(jié)被披露——有關(guān)出售UMG額外少數(shù)股權(quán)的談判已經(jīng)開(kāi)始，價(jià)格至少與此次交易的條款相當(dāng)。


換句話(huà)說(shuō)，其他UMG少數(shù)股權(quán)的潛在買(mǎi)家仍在博弈中，可能還會(huì)收購(gòu)該公司的更多股份。


值得注意的是：第一、騰訊及其合作伙伴可在2021年1月15日之前以相同價(jià)格最多將持股比例增至20%；第二、將允許騰訊音樂(lè)娛樂(lè)收購(gòu)包括大中華區(qū)業(yè)務(wù)在內(nèi)的UMG子公司的少數(shù)股權(quán)。


考慮到UMG的估值，這項(xiàng)交易意味著，在獲得監(jiān)管部門(mén)批準(zhǔn)和其他交割條件達(dá)成后，Vivendi將獲得約33億美元的股權(quán)出售收入。兩家公司表示，交易應(yīng)在2020年上半年完成。


不過(guò)，兩家公司沒(méi)有透露財(cái)團(tuán)中其他投資機(jī)構(gòu)的名字。


之前有知情人士曾在11月向彭博新聞社透露，騰訊為此筆交易接洽了包括高瓴資本和新加坡主權(quán)財(cái)富基金GIC Pte等在內(nèi)的潛在投資人。


30倍效應(yīng)落地：音樂(lè)巨頭的身價(jià)

300億身價(jià)

戰(zhàn)略愿景不變


近幾年，在音樂(lè)流媒體的發(fā)展紅利下，這家全球最大的音樂(lè)唱片公司所擁有版權(quán)曲庫(kù)的價(jià)值一路上揚(yáng)。


在UMG的版權(quán)庫(kù)里，擁有Taylor Swift、U2、Drake和Post Malone在內(nèi)的一大批全球頂級(jí)音樂(lè)明星資源。


前不久，Vivendi發(fā)布了第三季度財(cái)報(bào)，披露UMG的營(yíng)收為20億美元，2019年前九個(gè)月的營(yíng)收為56億美元。2019年前九個(gè)月，UMG最賣(mài)座的藝人包括碧梨、A妹、霉霉、日本組合King&Prince、Queen以及《A Star is Born》電影原聲帶等。


根據(jù)Vivendi在2019年7月25日發(fā)布的半年報(bào)，UMG在2019年上半年，通過(guò)流媒體錄得約17.7億美元的營(yíng)收，占到總錄制音樂(lè)營(yíng)收比例（29.3億美元）的60%，同比增長(zhǎng)32.1%（按固定匯率計(jì)算增長(zhǎng)25.5%）。


作為對(duì)比，UMG在2018年?duì)I收達(dá)到60.23億歐元（71.5億美元），創(chuàng)歷史最好水平，但全年EBITA（稅息折舊及攤銷(xiāo)前利潤(rùn)）不過(guò)9.02億歐元。這對(duì)于當(dāng)時(shí)最高時(shí)被估440億歐元的環(huán)球音樂(lè)來(lái)說(shuō)，按照20倍PE計(jì)算，也就是180億歐元的價(jià)格，上浮到440億歐元，顯然這接近50的PE倍數(shù)的溢價(jià)也多少太夸張了。


那么，目前來(lái)看，300億歐元的估值給UMG定下身價(jià)。在30倍上下浮動(dòng)的PE倍數(shù)算是音樂(lè)內(nèi)容公司可以去對(duì)標(biāo)的參考了。


在交易公告披露不久，UMG總裁兼CEO Lucian Grainge爵士向全體員工發(fā)布了一則聲明——強(qiáng)調(diào)戰(zhàn)略目標(biāo)不變是其核心要點(diǎn)。




在信中，Lucian Grainge 寫(xiě)道：


“?

除了獲得進(jìn)一步推進(jìn)我們戰(zhàn)略目標(biāo)的資源外，其他一切都將保持不變——我們的戰(zhàn)略愿景、我們的公司、標(biāo)簽和業(yè)務(wù)部門(mén)名稱(chēng)、我們所處的位置，當(dāng)然還有我們杰出的人才。這是一個(gè)令人興奮的進(jìn)步，體現(xiàn)了我們的發(fā)展戰(zhàn)略和優(yōu)秀的團(tuán)隊(duì)，這也是您出色工作的有力證明。這也反映了我們對(duì)UMG將繼續(xù)扮演行業(yè)驅(qū)動(dòng)力的角色，以及我們將在未來(lái)繼續(xù)保持專(zhuān)注的樂(lè)觀。


”

流媒體舉足輕重

三大加注新興市場(chǎng)


如今，流媒體平臺(tái)對(duì)于音樂(lè)內(nèi)容公司營(yíng)收貢獻(xiàn)的占比越來(lái)越大，隨著交叉持股，關(guān)系也越綁越深。


國(guó)際唱片業(yè)協(xié)會(huì)（IFPI）報(bào)告顯示，在2018年，流媒體音樂(lè)占全球音樂(lè)市場(chǎng)營(yíng)收近一半。2018年全球音樂(lè)市場(chǎng)收入同比增長(zhǎng)9.7%，達(dá)到191億美元，高于2017年的174億美元 。


報(bào)告還預(yù)計(jì)，流媒體音樂(lè)營(yíng)收將于2019年實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步的增長(zhǎng)。


然而，有跡象表明，流媒體在歐洲和北美的增長(zhǎng)開(kāi)始放緩。


根據(jù)環(huán)球、索尼和華納三大唱片公司在2019年前三季度的財(cái)報(bào)，索尼和環(huán)球兩家在第三季度的流媒體收入環(huán)比增速都有所下滑，環(huán)球唱片甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。而華納唱片則繼續(xù)保持正向增長(zhǎng)，且增速有顯著提高。



那么，以中國(guó)為代表的亞洲新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)，已經(jīng)成為國(guó)際音樂(lè)市場(chǎng)寄予厚望的地方。但是，在亞洲，唱片公司面臨著盜版、本土音樂(lè)公司、獨(dú)立音樂(lè)廠(chǎng)牌的內(nèi)容競(jìng)爭(zhēng)。此外，國(guó)際公司在分部的經(jīng)營(yíng)，對(duì)于市場(chǎng)的反應(yīng)機(jī)制、決策權(quán)力和創(chuàng)新能力都被總部捆綁，往往沒(méi)有那么靈活，其本土化策略做得并不好。


在與環(huán)球音樂(lè)簽下版權(quán)合約進(jìn)入倒計(jì)時(shí)的最后一年，騰訊與環(huán)球音樂(lè)攜手發(fā)展到更深的關(guān)系。


事實(shí)上，騰訊所擁有的10億多社媒平臺(tái)用戶(hù)和騰訊音樂(lè)巨大的內(nèi)容發(fā)行量，可幫助環(huán)球音樂(lè)更貼近亞洲聽(tīng)眾，以及提升其在中國(guó)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。更不用說(shuō)，未來(lái)騰訊音樂(lè)可能會(huì)成為環(huán)球音樂(lè)中國(guó)的股東了，雙方的深度綁定，也預(yù)示了一個(gè)新的時(shí)代開(kāi)啟。


前不久，索尼音樂(lè)娛樂(lè)中國(guó)總部搬了新家，在精心設(shè)計(jì)改造的辦公大樓里，新辦公室坐擁先進(jìn)的錄音棚，圓形劇場(chǎng)風(fēng)格的多功能會(huì)議廳。



可以預(yù)見(jiàn)的是，國(guó)際巨頭們將進(jìn)一步加大對(duì)中國(guó)音樂(lè)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)。


值得期待。


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